Chapitre 1 - Mise à jour économique et budgétaire

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Introduction

Malgré des conditions mondiales difficiles, notamment une croissance mondiale moins forte et une hausse des différends commerciaux internationaux, l'économie du Canada poursuit sa croissance à un rythme solide. De plus, le marché du travail fait preuve d'une grande vigueur, inscrivant cette année un taux de chômage historiquement bas et un nombre historiquement élevé de Canadiens qui occupent un emploi (en proportion de la population en âge de travailler) (graphique 1.1). Le resserrement plus marqué du marché du travail s'est traduit par une croissance plus forte des salaires, ce qui a renforcé la confiance des consommateurs et a aidé à maintenir la force et la croissance de l'économie canadienne.

Après une faiblesse temporaire à la fin de 2018 et au début de 2019, particulièrement dans le secteur minier, pétrolier et gazier, la croissance économique du Canada devrait atteindre une moyenne de 1,7 % en 2019 et de 1,6 % en 2020. Par conséquent, le Canada devrait se classer au deuxième rang du Groupe des Sept (G7) au chapitre de la croissance économique en 2019 et en 2020.

Le Canada demeurera un chef de file du G7 en matière de croissance économique, soutenu par une forte croissance de l'emploi

Graphique 1.1

Perspectives de la croissance du produit intérieur brut (PIB) réel des pays du G7 en 2019

Taux d'activité et taux de chômage

Évolution récente de l'économie

Évolution de l'économie mondiale

Après avoir atteint un sommet au début de 2018, l'activité économique mondiale s'est atténuée considérablement en raison de plusieurs facteurs, dont la réduction progressive des mesures de stimulation budgétaires aux États-Unis, la hausse des tensions commerciales internationales et l'incertitude géopolitique persistante. Ces éléments, combinés aux préoccupations quant aux perspectives de croissance moins forte à long terme, pèsent sur la production industrielle et les prix des produits de base et exercent une pression à la baisse sur les taux d'intérêt à long terme (graphique 1.2).

En réaction à ces événements, quelques grandes banques centrales ont réduit leurs taux, injecté de la liquidité et instauré des programmes d'achat d'actifs afin de soutenir la croissance à court terme dans leurs économies nationales. Ces mesures ont eu un effet favorable, mais la faiblesse sous-jacente du secteur de la fabrication mondiale constitue toujours un risque pouvant se répercuter sur l'ensemble de l'économie mondiale et avoir un effet défavorable sur les perspectives de croissance.

Les pressions du ralentissement de la croissance mondiale ont amené les banques centrales à raviver l'activité économique

Graphique 1.2

Le commerce, la production et la confiance des entreprises dans le monde

Taux directeurs des banques centrales

Aux États-Unis, la croissance économique ralentit graduellement à un rythme plus normal, après plusieurs années d'activités soutenues alimentées par des dépenses de stimulation. Dans d'autres parties du monde, le ralentissement de la croissance est plus prononcé. En Chine, la croissance du produit intérieur brut (PIB) réel a atteint son rythme le plus lent depuis le début de la tenue de registres officiels sur la croissance trimestrielle en 1992. En Europe, l'activité économique est demeurée anémique au cours du troisième trimestre de 2019, alors que la région continue de gérer les répercussions d'un ralentissement prononcé de la production industrielle, particulièrement en Allemagne, et l'incertitude persistante à l'égard de la sortie éventuelle du Royaume-Uni de l'Union européenne.

Parallèlement, l'économie mondiale connaît également des transformations structurelles fondamentales, lesquelles peuvent avoir des répercussions de longue durée sur la croissance économique mondiale future. Les hausses des tarifs sur les échanges commerciaux et les mesures de représailles connexes ont incité un grand nombre d'entreprises à réévaluer et à reconfigurer leur chaîne de production et leurs processus d'approvisionnement internationaux. Au fil des années, il est possible que ces mesures entraînent une hausse des coûts de production de biens et de services, tout en diminuant la production économique. Ces changements structurels pourraient entraîner une croissance mondiale plus faible, surtout lorsqu'ils sont jumelés à d'autres défis, notamment ceux que présentent le vieillissement de la population, la croissance moins forte de la population active et la tendance à un ralentissement de la croissance de la productivité observée au cours des dernières décennies dans l'ensemble des économies du G7 (graphique 1.3).

Les économies mondiales sont confrontées à un plus grand risque de faible croissance

Graphique 1.3

Contributions à la croissance économique, moyenne du G7

Croissance de la productivité du travail

Évolution de l'économie canadienne

L'économie canadienne a continué d'afficher de bons résultats, malgré un ralentissement économique mondial et des perturbations continues dans les échanges commerciaux. Au cours des quatre dernières années, une forte hausse de l'emploi et une augmentation des revenus des ménages ont donné confiance en l'avenir aux consommateurs canadiens, de façon générale, ce qui soutient la croissance économique au sens large. Toutefois, les avantages de la croissance ne se sont pas répartis de façon égale à l'échelle du pays, si bien que les gens des régions qui font face à des défis économiques – comme les Prairies – sont de façon générale moins enthousiastes au sujet de leur situation économique personnelle.

Parallèlement, bien que les entreprises canadiennes aient connu des défis au cours des dernières années, comme les contraintes de capacité des pipelines et les tarifs sur l'acier et l'aluminium, les indicateurs de la confiance des entreprises demeurent modestement positifs, renforcés par les possibilités créées par des ventes intérieures plus fortes et une croissance soutenue de la demande aux États-Unis. L'activité économique a temporairement ralenti à partir de la fin de l'exercice 2018, situation découlant en partie de sérieuses contraintes liées au transport de pétrole brut suivies de réductions obligatoires de la production de pétrole brut en Alberta. L'économie canadienne a pu par la suite reprendre rapidement, appuyée par une croissance soutenue dans le secteur des services (graphique 1.4).

Croissance économique récente inégale dictée par une faiblesse du secteur canadien de l'énergie

Graphique 1.4

Croissance du PIB réel

Contributions à la croissance du PIB réel, par secteur

En 2019, jusqu'à présent, l'emploi a augmenté de près de 400 000 par rapport à son niveau de 2018, sa plus forte croissance depuis 2007 (graphique 1.5), même en tenant compte la perte de 71 000 emplois en novembre. Par conséquent, pour l'ensemble de l'année, le taux de chômage est en voie d'atteindre son plus bas niveau en plus de 40 ans. Le taux d'activité des Canadiens en âge de travailler a atteint cette année un sommet historique, sous l'effet d'une intégration accrue des femmes sur le marché du travail.

En plus de la hausse solide de l'emploi, les salaires ont augmenté. Tous les principaux groupes salariaux connaissent des gains vigoureux, et si les tendances actuelles se maintiennent, 2019 pourrait s'avérer l'année de la plus forte hausse des salaires en près d'une décennie. Le maintien de cette croissance de l'emploi et de ces gains salariaux sera important pour soutenir les revenus des ménages canadiens.

Le rythme de la création d'emploi et la croissance des salaires sont à la hausse

Graphique 1.5

Hausse annuelle de l'emploi

Croissance des salaires

Comme cela a été le cas tout au long de l'histoire du Canada, l'immigration a également joué un rôle important, qui s'est traduit par un marché du travail vigoureux et une économie forte. Depuis 2015, les nouveaux arrivants représentent plus des trois quarts de la croissance de la population du pays. Par conséquent, la population du Canada croît à son rythme le plus rapide en plus de 20 ans, rythme bien plus rapide que celui des autres économies du G7 (graphique 1.6). Depuis 2015, le Canada a vu plus de nouveaux Canadiens se joindre à sa population active, ce qui entraîne une croissance économique plus forte qui profite à chacun.

L'immigration contribue à renforcer la croissance de la main-d'œuvre et de l'emploi

Graphique 1.6

Contributions à la croissance annuelle de la population du Canada

Contributions à la croissance cumulative de la population entre 2015 et 2020, pays du G7

Partout au Canada, les reventes d'habitations ont commencé à rebondir au cours des derniers mois, et ont été particulièrement vigoureuses à Montréal et à Toronto (graphique 1.7). Les prix des habitations ont également commencé à augmenter, la hausse des prix à Toronto atteignant 10 %, tandis qu'à Vancouver, les prix ont recommencé à augmenter après les baisses qu'on y a enregistré depuis le printemps 2018.

L'abordabilité demeure un défi pour beaucoup de personnes qui souhaiteraient acheter une habitation. Les prix demeurent relativement élevés à Toronto et à Vancouver, dictés principalement par la présence limitée de l'offre d'habitations dans un climat de forte demande. Les prix des habitations à Calgary demeurent modestes, car la reprise économique relativement faible et les défis continus auxquels fait face le secteur de l'énergie ont donné lieu à un excès d'offre d'habitations.

Les marchés de l'habitation connaissent une reprise après une période d'ajustement

Graphique 1.7

Revente de logements dans certains marchés

Évolution des prix des logements dans certains marchés

La croissance demeure inégale dans l'ensemble des régions du pays, compte tenu principalement des défis auxquels est confronté le secteur pétrolier et gazier (voir l'encadré intitulé « Défis et possibilités du secteur pétrolier et gazier du Canada »). La croissance du PIB réel a été positive dans pratiquement toutes les provinces en 2018, malgré une progression plus limitée dans les provinces toujours touchées par le choc des prix du pétrole. La hausse de l'emploi des quatre dernières années a été généralisée, mais le taux de chômage demeure élevé dans certaines provinces (graphique 1.8).

Certaines provinces montrent un élan moins vigoureux, selon les indicateurs économiques

Graphique 1.8

Croissance du PIB réel par province, 2018 et 2015

Croissance de l'emploi par province, de 2015 à 2019

Le marché du commerce mondial difficile continue de peser sur les exportations du Canada. Depuis 2015, les hausses des exportations réelles totales ont été en grande partie soutenues par les exportations de services et de produits de base énergétiques (graphique 1.9). En matière d'exportations de services, les services axés sur le savoir sont dans le peloton de tête avec de nouveaux débouchés à la fine pointe de la technologie et des investissements dans les logiciels de divertissement et les services numériques canadiens.

Cependant, les exportations réelles de produits non énergétiques, lesquelles représentent environ deux tiers des exportations totales du Canada, demeurent en grande partie inchangées, car les exportateurs canadiens ont eu de la difficulté à maintenir leur part de marché aux États-Unis. Le protectionnisme accru et l'incertitude de la politique commerciale limitent encore plus les exportations de certains produits de base.

Après l'instauration de tarifs américains sur des marchandises chinoises, la part de marché de la Chine aux États-Unis a diminué par rapport à son niveau de 2017. Du même souffle, les exportations d'autres pays, notamment de l'Asie et de l'Europe, ont pu obtenir des gains sur le marché américain.

Afin de s'assurer que les exportateurs canadiens – y compris les producteurs agroalimentaires canadiens – sont davantage en mesure de faire face à la concurrence, de réussir et de créer un plus grand nombre d'emplois de qualité, le gouvernement redoublera d'efforts pour s'assurer que les entreprises canadiennes ont le soutien nécessaire pour ouvrir de nouveaux marchés, renforcer leur présence sur les marchés existants, réaliser leurs plans de croissance des exportations et tirer entièrement parti des nouveaux accords commerciaux. Le Canada est le pays qui a signé le plus grand nombre d'accords commerciaux parmi les pays membres du G7, si bien qu'il est bien placé pour réaliser des gains commerciaux à l'échelle mondiale.

L'intensité de la concurrence mondiale constitue un défi persistant pour les exportateurs canadiens de biens non énergétiques

Graphique 1.9

Croissance réelle des exportations du Canada, par produit

Parts d'importation manufacturière des États-Unis par région

La faiblesse des exportations, jumelée à l'incertitude quant aux perspectives commerciales à venir, a aussi pesé sur les investissements des entreprises, lesquels étaient déjà à la baisse dans le secteur pétrolier et gazier du Canada. Par conséquent, les investissements des entreprises au Canada ont tiré de l'arrière par rapport à d'autres grandes économies avancées au cours des dernières années (graphique 1.10).

On s'attend à ce que la croissance des investissements des entreprises demeure limitée jusqu'à l'apaisement de l'incertitude géopolitique et de la politique commerciale. Même s'il semble que les investissements dans le secteur pétrolier et gazier se soient stabilisés, ils demeureront probablement modestes jusqu'à que d'autres capacités de transport des projets de pipelines, prévus ou déjà en cours, soient mis en service.

Malgré ces récents défis, les indicateurs de la confiance globale des entreprises et de leurs intentions d'investir sont demeurés modérément positifs au cours de la dernière année. La signature de nouveaux accords commerciaux et d'accords commerciaux modernisés, comme l'Accord Canada-États-Unis-Mexique (ACEUM), les incitatifs fiscaux visant à encourager l'investissement par les entreprises (présentés dans l'Énoncé économique de l'automne 2018) et de meilleures conditions de financement aux entreprises devraient se traduire par des investissements plus vigoureux des entreprises au cours des prochaines années.

Les investissements des entreprises continuent de reprendre le terrain perdu

Graphique 1.10

Investissement réel des entreprises

Croissance des investissements réels des entreprises, contributions des principaux secteurs

Perspectives de l'économie canadienne

Le ministère des Finances du Canada a mené une enquête auprès d'économistes du secteur privé en septembre dernier, après la publication des résultats du deuxième trimestre des comptes nationaux pour 2019. Ces derniers s'attendent à ce que la croissance réelle du PIB diminue à 1,7 %, tel qu'il a été prévu dans le budget de 2019. La croissance moyenne sur la période allant de 2019 à 2023 est semblable aux prévisions du budget de 2019 (se reporter à l'annexe 1 pour une description détaillée de la mise à jour des perspectives).

Les prévisions concernant l'inflation du PIB (l'indicateur le plus large de l'inflation dans l'ensemble de l'économie) ont été révisées à la hausse pour 2019 et 2020 par rapport aux prévisions du budget de 2019. Dans l'ensemble, sur la période de projection, le PIB nominal (l'indicateur le plus large de l'assiette fiscale) prévu dans l'enquête de septembre est légèrement supérieur d'environ 3 milliards de dollars par année, en moyenne, par rapport aux projections du budget de 2019.

Compte tenu des récentes baisses des taux d'intérêt pour la plupart des titres du gouvernement du Canada, les économistes du secteur privé ont révisé leurs perspectives à la baisse, tant pour les taux d'intérêt à court terme que pour ceux à long terme. Le taux des bons du Trésor à 3 mois devrait, en moyenne, être inférieur de 40 points de base par année sur la période des projections, tandis que la révision des projections à la baisse pour le taux des obligations du gouvernement à 10 ans, beaucoup plus importante, se chiffre à 90 points de base en moyenne par année.

Perspectives budgétaires révisées

À la lumière du ralentissement des perspectives de croissance mondiale et de la baisse du rendement des obligations d'État, le gouvernement a tiré parti des faibles coûts d'emprunt pour financer de nouveaux investissements qui lui permettront de renforcer et de faire croître l'économie, en plus d'améliorer la qualité de vie de tous les Canadiens. Des investissements dans les infrastructures, comme le transport en commun, appuient une croissance économique à long terme, et permettent de faire de nos communautés des endroits où il fait bon vivre. De même, les investissements dans les gens, ce qui comprend les garderies, grâce auxquelles les parents peuvent travailler, les études postsecondaires et la formation axée sur les compétences, mettent à la disposition des Canadiens les outils nécessaires à leur réussite et assurent la vigueur de notre économie.

Les taux d'intérêt payés sur les nouveaux emprunts du gouvernement sont inférieurs au taux de croissance prévu de l'économie. Des taux d'intérêt historiquement bas donnent au gouvernement la marge de manœuvre budgétaire nécessaire pour faire des investissements qui lui permettront d'assurer une croissance à long terme tout en enregistrant des déficits gérables, veillant ainsi à la viabilité à long terme des finances publiques tout en continuant de protéger l'avantage concurrentiel découlant du fait d'avoir le plus faible ratio de la dette nette au PIB du G7 (graphique 1.11).

La dette publique du Canada est la plus faible parmi les pays membres du G7

Graphique 1.11

Solde budgétaire des administrations publiques de pays du G7, 2018

Dette nette des administrations publiques des pays du G7, 2018

Évolution des perspectives budgétaires depuis le budget de 2019

Le tableau 1.2 ci-dessous décrit l'incidence budgétaire de l'évolution de la situation économique et budgétaire, y compris l'incidence des mesures stratégiques adoptées depuis le budget de 2019. En tout, le déficit, y compris un ajustement en fonction du risque, devrait diminuer pour passer de 26,6 milliards de dollars, en 2019-2020, à 11,6 milliards de dollars, en 2024-2025.

L'évolution de la situation économique et budgétaire depuis le budget de 2019 a réduit le solde budgétaire projeté à court terme d'environ 4,2 milliards de dollars en 2019-2020 et de 5,9 milliards de dollars en 2020-2021. L'annexe 1 présente des renseignements détaillés sur l'évolution des perspectives budgétaires.

Le changement relativement au budget de 2019 est largement attribuable à une hausse des charges liées aux réévaluations actuarielles des régimes de retraite des employés et à d'autres avantages sociaux futurs (p. ex., programmes d'Anciens Combattants Canada et programmes pour personnes handicapées de la Gendarmerie royale du Canada, prestations de soins de santé et de soins dentaires pour les pensionnés ainsi que de nombreux régimes d'avantages sociaux de moindre envergure).

Les obligations du gouvernement au titre des régimes de retraite et d'autres avantages futurs sont déterminées selon la valeur actualisée et dépendent des taux d'intérêt à la fin de l'exercice. La perspective de taux d'intérêt inférieur relativement au budget de 2019 entraîne des obligations estimées plus importantes, ce qui se traduit en dépenses annuelles plus élevées pour le gouvernement.

La présente Mise à jour économique et budgétaire intègre également l'incidence budgétaire des mesures stratégiques adoptées depuis le budget de 2019, y compris l'augmentation récemment proposée concernant le montant personnel de base, l'entente concernant la rente garantie par des dividendes du projet Hibernia, signée entre le Canada et le gouvernement de Terre-Neuve-et-Labrador en avril 2019, et les compensations aux producteurs laitiers soumis à la gestion de l'offre annoncées en août 2019.

Sur la durée de la période de projection, le coût des mesures stratégiques annoncées depuis le budget de 2019 est entièrement compensé par des rentrées d'impôt sur le revenu des particuliers et des sociétés plus importante que prévues. De plus, les coûts liés au montant personnel de base sont eux aussi compensés en partie par cette même hausse de revenus.

Le gouvernement lancera également la première phase d'un examen complet de ses dépenses et de ses dépenses fiscales afin de s'assurer que les ressources sont réparties efficacement pour pouvoir continuer à investir dans les gens et maintenir une économie forte et en croissance. Cet examen donnera lieu à des économies annuelles de 1,5 milliard de dollars, à compter de 2020-2021.

D'un point de vue prospectif, le ratio de la dette fédérale au PIB, après l'ajout d'un ajustement en fonction du risque, devrait diminuer à 29,1 % d'ici 2024-2025 (Graphique 1.12), ce qui représente son niveau le plus bas depuis 2008-2009.

La situation budgétaire du gouvernement est solide et viable pour les générations futures

Graphique 1.12

Solde budgétaire

Ratio de la dette fédérale au PIB

Incidence d'autres scénarios économiques

Depuis 1994, le ministère des Finances du Canada utilise la moyenne des prévisions économiques du secteur privé comme point de référence aux fins de la planification budgétaire. Ce point de référence permet d'assurer l'objectivité et la transparence des projections budgétaires.

Une façon d'illustrer l'incertitude entourant les projections de base du solde budgétaire consiste à envisager différents points de vue parmi les réponses individuelles à l'enquête auprès des économistes du secteur privé. En effet, les économistes ont des modèles et des projections variés pour différents aspects et risques aux perspectives économiques, comme le taux de croissance potentiel de l'économie à long terme ou l'incidence des situations externes sur les prix des produits de base. À la base, il est peu probable que la trajectoire de la croissance sur une période de projections de cinq ans soit aussi régulière que l'illustration figurant dans la moyenne de l'enquête, laquelle sert de fondement aux perspectives budgétaires.

Le graphique 1.13 présente les projections économiques les plus optimistes et les plus pessimistes de l'enquête de septembre 2019 relativement à la moyenne de l'enquête, ainsi que leur incidence sur le solde budgétaire projeté. D'ici la cinquième année de la période des projections, les quatre projections les plus optimistes (pessimistes) pour le niveau du PIB nominal sont d'environ 30 milliards de dollars plus élevées (moins élevées) que la moyenne de l'enquête, ce qui se traduit par un large éventail de résultats de déficits dans les perspectives budgétaires à moyen terme.

Les différences entre les points de vue optimistes et pessimistes se traduisent par un plus large éventail de résultats budgétaires

Graphique 1.13

Incidence des points de vue optimistes et pessimistes sur le niveau du PIB nominal (différence avec la moyenne de l'enquête)

Incidence des points de vue optimistes et pessimistes sur le solde budgétaire

[Graphique 1.13b - Version texte]

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